2024上半年净利润增长30.56%

公司2024上半年收入102.84亿元，增长19.99%；净利润15.07亿，增长30.56%。分业务看，轨道交通业务收入61.39亿，增长30.87%；新兴装备业务40.94亿，增长9.21%，其中，功率半导体器件17.47亿，增长26.63%，传感器1.36亿，下降47%，新能源汽车电驱9.03亿，增长8.23%，工业变流9.03亿，下降3.58%。

轨交业务持续回暖

国铁集团动车组招标量已超过去年全年水平，公司占有率保持稳定。截至2023年底，全国机车拥有量2.24万辆，标准动车组保有量4427标准列，更新替换和维修的需求特别是动车高级修将增厚公司今明年的收入。预计今年动车板块收入增长乐观，机车相对持平，城轨业务略有下滑。

新兴装备业务增速快

功率半导体宜兴三期预计今年下半年投产，中低压器件产能持续提升，四季度进入量产，明年上半年有望达产。SiC产品完成第4代沟槽栅芯片开发，产线改造完成，新能源车用SiC产品处于持续验证阶段。上半年公司在中国乘用车功率半导体装机量市场份额位居行业第二，仅次于比亚迪。

维持买入评级，目标价42.4港元

公司专注于两个大方向：交通和能源，包括新能源车和轨道交通，发电侧变流系统等。随着铁路客货流的增长，轨交业务有望贡献稳定的收入增长；功率半导体等新兴业务规模持续提升，经过业务培育期，盈利能力有望持续改善。预计公司2024-2026年收入为242亿元，271亿元和306亿元，增速为11.1%，11.8%和13%；

2024-2026年净利润分别为36.3亿元、41.7亿元和44.6亿元，增速为17%、14.8%和7.0%。给予公司2024年15倍的PE估值，目标价42.4港元，较现价有44.5%的上升空间，维持买入评级。

2024上半年净利润增长30.56%

公司2024上半年收入102.84亿元，增长19.99%；净利润15.07亿，增长30.56%。分业务看，轨道交通业务收入61.39亿，增长30.87%；新兴装备业务40.94亿，增长9.21%，其中，功率半导体器件17.47亿，增长26.63%，传感器1.36亿，下降47%，新能源汽车电驱9.03亿，增长8.23%，工业变流9.03亿，下降3.58%。

轨交业务持续回暖

国铁集团动车组招标量已超过去年全年水平，公司占有率保持稳定。截至2023年底，全国机车拥有量2.24万辆，标准动车组保有量4427标准列，更新替换和维修的需求特别是动车高级修将增厚公司今明年的收入。预计今年动车板块收入增长乐观，机车相对持平，城轨业务略有下滑。

新兴装备业务增速快

功率半导体宜兴三期预计今年下半年投产，中低压器件产能持续提升，四季度进入量产，明年上半年有望达产。SiC产品完成第4代沟槽栅芯片开发，产线改造完成，新能源车用SiC产品处于持续验证阶段。上半年公司在中国乘用车功率半导体装机量市场份额位居行业第二，仅次于比亚迪。

维持买入评级，目标价42.4港元

公司专注于两个大方向：交通和能源，包括新能源车和轨道交通，发电侧变流系统等。随着铁路客货流的增长，轨交业务有望贡献稳定的收入增长；功率半导体等新兴业务规模持续提升，经过业务培育期，盈利能力有望持续改善。预计公司2024-2026年收入为242亿元，271亿元和306亿元，增速为11.1%，11.8%和13%；

2024-2026年净利润分别为36.3亿元、41.7亿元和44.6亿元，增速为17%、14.8%和7.0%。给予公司2024年15倍的PE估值，目标价42.4港元，较现价有44.5%的上升空间，维持买入评级。